北大狠人29岁创业(ye)，领导“芯片全科医(yi)院(yuan)”打击(ji)科创板,检(jian)测,阐(chan)明,导体

不(bu)过(guo)仅仅上了三年半的班以后，李晓旻就开始了创业(ye)之旅，2004年他正在新(xin)加坡建立商业(ye)化第(di)三方检(jian)测阐(chan)明实行室，彼时年仅29岁。

2012年，公司创始团队紧抓海内半导体家当向中高端进展的契机，正在苏州(zhou)建立胜科纳米，形成境表里营(ying)业(ye)结(jie)构。

现在，除正在新(xin)加坡、苏州(zhou)两地设有实行室外，胜科纳米已正在南京、福建、深圳、青(qing)岛建立实行室，并正在马来西(xi)亚设立市场服务团队，持续扩张检(jian)测阐(chan)明服务半径，渐(jian)渐(jian)跻身半导体第(di)三方检(jian)测阐(chan)明行业(ye)前列。

不(bu)过(guo)芯片第(di)三方检(jian)测阐(chan)明是一(yi)项资金密集型的营(ying)业(ye)，公司正在进展的历程中，经历了13轮融资，2019年至2022年间，公司的投后估值由2.2亿元(yuan)增(zeng)长到30亿元(yuan)。实际控(kong)制人李晓旻因与内部投资人同步(bu)增(zeng)资以进行反稀释等，向内部投资人及金融机构借了大量资金。

截至2024年8月31日，李晓旻尚未到期的负债合同金额总计为9405万元(yuan)，应(ying)付本钱金额合计为754.4万元(yuan)。

图片泉源(yuan)：招(zhao)股书

羁系部分也(ye)关注到了这个问题，并进行了重点问询(xun)，公司复兴称，李晓旻针(zhen)对其尚未清偿的相干借款，已订定了合理的还款计划，以确保其能(neng)够按期清偿借款。

其中一(yi)条还款资金泉源(yuan)就是胜科纳米的分红，2022年、2023年，胜科纳米分别现金分红7500万元(yuan)、3800万元(yuan)，合计1.13亿元(yuan)；而2021年至2023年，胜科纳米的归母净利润合计约1.92亿元(yuan)，现金分红占近3年归母净利润的比例约59%。

另外一(yi)方面，胜科纳米本身也(ye)面对肯定的债权(quan)压力。自2021年至2024年上半年，公司各期末的负债金额从(cong)3.13亿元(yuan)增(zeng)至7.59亿元(yuan)；与此(ci)同时，资产负债率由42.22%增(zeng)至57.84%，呈增(zeng)长趋势。

主要的缘故原(yuan)由正在于，报告(gao)期内公司持续进行固定资产、正在建工程的投入，长时间借款金额逐年增(zeng)长，同时公司经营(ying)规模的扩展使得流动负债规模也(ye)有所提高。

02

半导体检(jian)测阐(chan)明具有显(xian)着的伴生属(shu)性，且呈现周期性

胜科纳米的主要营(ying)业(ye)是判断客(ke)户产品(pin)计划或工艺中的缺点，助力客(ke)户提升产品(pin)良率与功能(neng)，承担帮助客(ke)户研发的角色。

凭借多元(yuan)化的检(jian)测阐(chan)明项目与专业(ye)精准的诊断能(neng)力，公司可以协助客(ke)户办理产品(pin)开发、工艺改良等方面的疑问杂症，被(bei)形象地喻为“芯片全科医(yi)院(yuan)”。

公司的营(ying)业(ye)支出主要来自于失效阐(chan)明与材料阐(chan)明，报告(gao)期内这两项支出的占比均凌(ling)驾95%。

公司营(ying)业(ye)组成，泉源(yuan)：招(zhao)股书

为包管半导体芯片、器件等产品(pin)的制造良率，正在半导体产品(pin)全部临盆工艺中，需要通过(guo)大量的检(jian)测对质量进行评估，包管每一(yi)个环节的制造历程符合范例、质量达标。

因此(ci)，半导体检(jian)测阐(chan)明具有显(xian)着的伴生属(shu)性，与下(xia)旅客(ke)户的临盆流动、研发流动紧密融合，是半导体家当链中不(bu)可或缺的重要组成部分。

半导体检(jian)测阐(chan)明家当链结(jie)构，泉源(yuan)：招(zhao)股书

正由于云云，半导体检(jian)测行业(ye)与半导体行业(ye)全体的景(jing)气度(du)相干性较高，也(ye)呈现肯定的周期性。

根据相干数据，2023年全球半导体市场呈现负增(zeng)长，但正在存储芯片及逻(luo)辑芯片等推进下(xia)，全球半导体市场将来两年将迎来强劲复苏。

2024年全球半导体市场规模估计同比增(zeng)长16.0%，有望达到6112亿美圆，2025年估计同比增(zeng)长12.5%，达到6873亿美圆。

别的，根据ICInsights展望，2022年至2026年市场将呈现6.5%的年平均增(zeng)长率。

全球半导体市场规模及增(zeng)速(su)，泉源(yuan)：招(zhao)股书

近年来，随着半导体家当链的专业(ye)化分工的进一(yi)步(bu)增(zeng)强，Labless理念应(ying)运而生，半导体第(di)三方检(jian)测阐(chan)明成为一(yi)个专业(ye)化细分行业(ye)赛道。

根据中国半导体行业(ye)协会数据，2023年中国半导体第(di)三方实行室检(jian)测阐(chan)明市场规模已达80亿元(yuan)，2027年行业(ye)市场空间有望达到180至200亿元(yuan)。

从(cong)行业(ye)进展历程来看，海内市场最(zui)早由国有检(jian)测机构主导，产业(ye)和(he)信息化部电子第(di)五研究所（即“赛宝实行室”）正在上世(shi)纪(ji)末进入电子产品(pin)的失效阐(chan)明范畴。

21世(shi)纪(ji)初(chu)，随着半导体家当的进展和(he)检(jian)测行业(ye)的摊开，中国台湾、西(xi)欧等地的第(di)三方检(jian)测机构进入大陆市场，如闳(hong)康、宜特、EAG实行室等；与此(ci)同时，外乡民营(ying)公司也(ye)开始诞(dan)生并逐渐(jian)进展。

现在，海内半导体第(di)三方阐(chan)明市场呈现到场者多、会合度(du)低的特性。

根据国家统计局数据，全体检(jian)验检(jian)测行业(ye)“小微”型机构数量较多，就业(ye)人数正在100人以下(xia)的检(jian)验检(jian)测机构数量占比达到96.26%。2023年，胜科纳米正在大海洋区占据的市场规模比例约为4.23%。

行业(ye)内主要竞争(zheng)敌手环境：泉源(yuan)：招(zhao)股书

03

北方华(hua)创、高通、博通均为客(ke)户

近年来，随着中国半导体行业(ye)的进展，胜科纳米的功绩也(ye)正在持续增(zeng)长。

2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（简称“报告(gao)期”），胜科纳米完成营(ying)业(ye)支出分别为1.68亿元(yuan)、2.87亿元(yuan)、3.94亿元(yuan)和(he)1.85亿元(yuan)，完成扣非后的归母净利润分别为2275.61万元(yuan)、5158.45万元(yuan)、8587.91万元(yuan)和(he)2648.99亿元(yuan)。

2024年1-9月，公司估计完成营(ying)业(ye)支出约2.92亿元(yuan)至3亿元(yuan)，同比增(zeng)幅约为3.77%至6.61%，估计扣非后的归母净利润约为4900万元(yuan)至5400万元(yuan)，同比下(xia)降约15.42%至6.79%。

招(zhao)股书称，扣非净利润下(xia)滑主如果(guo)新(xin)产能(neng)建设投入带来的短(duan)期影响，现在深圳、青(qing)岛实行室营(ying)业(ye)拓展均取得显(xian)着希望，估计两家实行室岁尾前都可以完成单月盈利，将来将为功绩贡献新(xin)的增(zeng)量。

关键财政数据，泉源(yuan)：招(zhao)股书

报告(gao)期内，公司综合毛利率水(shui)平分别为54.41%、53.84%、54.28%和(he)45.04%，高于同行业(ye)平均水(shui)平，2024年上半年毛利率下(xia)降主要系新(xin)建深圳、青(qing)岛实行室尚处于产能(neng)爬坡期影响。

公司毛利率与同行比拟，泉源(yuan)：招(zhao)股书

胜科纳米的客(ke)户范例笼盖芯片计划、晶圆代工、封装测试、IDM、原(yuan)材料、装备厂商、模组及终端应(ying)用等半导体全家当链。

其中来自芯片计划、晶圆代工、装备及材料环节客(ke)户的支出占比较高，2024年1-6月，来自上述三块(kuai)营(ying)业(ye)的支出比例分别为39.31%、32.78%和(he)9.13%。

公司现在已累计服务全球客(ke)户2000余家。典型客(ke)户包括海表里著名(ming)芯片计划厂商客(ke)户A、卓胜微、高通、博通；海内头部晶圆代工厂华(hua)虹团体、客(ke)户H；全球封测巨头日月光、长电科技；全球抢先半导体装备供应(ying)商应(ying)用材料、北方华(hua)创；海内显(xian)示面板龙头京西(xi)方、天马微；海内LED芯片龙头华(hua)灿光电等。

胜科纳米的阐(chan)明能(neng)力更多地聚焦先辈工艺，先辈制程的笼盖能(neng)力可达3nm，处于行业(ye)前列，且公司来自先辈工艺范畴的支出持续增(zeng)长，2024年1-6月支出占比已达77.29%。

不(bu)过(guo)，这块(kuai)营(ying)业(ye)对高端阐(chan)明仪器的依赖度(du)较高，而现在高端阐(chan)明仪器主要靠入口。赛默飞团体正在高端检(jian)测阐(chan)明装备范畴占据全球龙头的地位，向赛默飞团体采购相干装备是行业(ye)内浩繁实行室的首选。

2023年，胜科纳米对赛默飞团体的采购金额占采购总额的比重达到了68.08%。将来如果(guo)国际贸易环境发生不(bu)利变更，那末海内包括公司正在内的第(di)三方检(jian)测公司都可能(neng)会面对营(ying)业(ye)被(bei)“卡脖子”的风险(xian)。