功绩持续下滑，毛利(li)率超50%，无线(xian)传媒创业板上市,主(zhu)营,营业,河北
这几天A股终于出现了一波反(fan)弹(dan)，而创业板今天也迎来本月上市的第三家新股。
格(ge)隆汇得悉，9月26日(ri)，河北广电无线(xian)传媒股份(fen)有限公(gong)司（以下简称“无线(xian)传媒”）正在创业板上市，保荐工资中信建投证券股份(fen)有限公(gong)司。无线(xian)传媒主(zhu)营IPTV集成播(bo)控服务，与新媒股份(fen)、芒果超媒是同(tong)行(xing)。
无线(xian)传媒（301551）发行(xing)代价(jia)9.4元/股，发行(xing)市盈率为13.95倍，低于同(tong)行(xing)业可比上市公(gong)司 2023年(nian)扣除非常常性损益后归属(shu)于母公(gong)司股东净利(li)润的平均静态市盈率18.61倍，也低于中证指数有限公(gong)司公(gong)布的同(tong)行(xing)业近来一个月静态平均市盈率20.01倍。
尽管公(gong)司功绩呈下滑趋势(shi)，但正在克日(ri)大盘出现反(fan)弹(dan)趋势(shi)，加上本年(nian)A股打新空气一直较好的环境下，无线(xian)传媒正在上市首日(ri)依(yi)旧无望收涨。
据发行(xing)通告，公(gong)司本次发行(xing)初始战略配售数目为800.20万(wan)股，占本次发行(xing)数目的20%。本次发行(xing)最终战略配售数目为212.7659万(wan)股，占本次发行(xing)数目的5.32%。扣除估计发行(xing)费用(yong)后，估计募集资金净额约3.5亿元，低于《招股意向(xiang)书》中表露的募集资金需求金额约11.5亿元。
本次请求上市，无线(xian)传媒拟募集资金用(yong)于河北IPTV集成播(bo)控平台系统化改造升(sheng)级项目、内容版权推销项目、智能超媒营业云(yun)平台项目。
募资使用(yong)情况，图片泉源：招股书
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功绩持续下滑
无线(xian)传媒的主(zhu)营营业为IPTV集成播(bo)控服务，包含IPTV基础营业、IPTV增值(zhi)营业、购物频道(dao)传输服务及(ji)智能超媒营业。个中，IPTV基础营业包含直播(bo)和(he)点播(bo)功能，IPTV增值(zhi)营业以点播(bo)功能为主(zhu)。
IPTV（Internet Protocol Television）即交互式收集电视(shi)，以电视(shi)机为显示终端(duan)，中央和(he)省两级IPTV集成播(bo)控平台引入内容并集成播(bo)控后，范例对接到(dao)电信运营商(shang)架设的专网定向(xiang)传输通道(dao)，向(xiang)公(gong)众供应播(bo)送电视(shi)节(jie)目等视(shi)听(ting)节(jie)目。
股权结构(gou)方面，本次发行(xing)前，传媒集团直接持有无线(xian)传媒50.16%股权，为公(gong)司控股股东；河北播(bo)送电视(shi)台经过直接持股控制公(gong)司68.18%股权，为公(gong)司现实控制人。
作为河北省内IPTV营业中的集成播(bo)控和(he)内容运营方，无线(xian)传媒将(jiang)从合作方取得的直播(bo)和(he)点播(bo)内容资本举行(xing)编纂、转(zhuan)码、内容审(shen)查、组包，并统一编排电子(zi)节(jie)目指南（EPG）。终端(duan)用(yong)户经过机顶盒等节(jie)目旌旗灯号(hao)接收设备正在电视(shi)等终端(duan)界面经过对电子(zi)节(jie)目单举行(xing)操(cao)纵，选择(ze)拟收看的视(shi)听(ting)节(jie)目并收回指令，公(gong)司IPTV智能运营平台正在收到(dao)操(cao)纵指令后，供应相(xiang)应的视(shi)听(ting)节(jie)目。
河北挪(nuo)动版EPG首页，图片泉源：招股书
功绩方面，2021年(nian)、2022年(nian)、2023年(nian)，无线(xian)传媒的营业收入离别约6.72亿元、6.54亿元、6.46亿元，对应的净利(li)润离别约3.56亿元、2.91亿元、2.84亿元，功绩呈逐年(nian)下滑趋势(shi)。
值(zhi)得注重的是，公(gong)司正在上市前存正在多(duo)次分(fen)红举动。招股书显示，2019年(nian)至2022年(nian)，无线(xian)传媒的现金分(fen)红离别约2亿元、1.3亿元、0.9亿元、1.51亿元，累计分(fen)红约5.7亿元。
经批阅(yue)，2024年(nian)1-6月，无线(xian)传媒的营业收入较上年(nian)同(tong)期(qi)下落8.26%，归属(shu)于平凡股股东的净利(li)润较上年(nian)同(tong)期(qi)下落13.70%。
公(gong)司功绩同(tong)比下滑主(zhu)要(yao)由于，一方面运营商(shang)为进一步提升(sheng)增值(zhi)用(yong)户活泼度及(ji)使用(yong)粘性，展开(kai)了增值(zhi)营业回馈流动，导致营业收入相(xiang)较于去年(nian)同(tong)期(qi)下落；另外一方面，无线(xian)传媒正在2019年(nian)1月至2023年(nian)12月时(shi)代免征(zheng)企业所得税，自2024年(nian)1月1日(ri)起(qi)，无线(xian)传媒作为高新技术企业实用(yong)15%企业所得税税率，上述实用(yong)所得税税率的变化，导致公(gong)司净利(li)润同(tong)比下落。
无线(xian)传媒估计2024年(nian)度完成营业收入约6.1亿元至6.3亿元，同(tong)比变动-5.62%至-2.53%；估计归属(shu)于平凡股股东的净利(li)润约2.2亿元至2.4亿元，同(tong)比变动-22.51%至-15.46%。
2021年(nian)、2022年(nian)、2023年(nian)，无线(xian)传媒的综合毛利(li)率离别为60.65%、56.39%、54.08%，主(zhu)营营业毛利(li)率离别为61.11%、58.24%及(ji)55.50%，均呈逐年(nian)下滑趋势(shi)。
公(gong)司IPTV营业毛利(li)率水平与新媒股份(fen)IPTV营业毛利(li)率水平较为接近，高于海看股份(fen)、重数传媒及(ji)多(duo)彩新媒的IPTV营业毛利(li)率水平。
公(gong)司与同(tong)行(xing)业可比公(gong)司的IPTV营业毛利(li)率比拟情况，图片泉源：招股书
无线(xian)传媒的综合毛利(li)率变动受到(dao)各项营业收入占比、IPTV增值(zhi)营业与合作方的分(fen)红比例、公(gong)司与运营商(shang)的议(yi)价(jia)能力、用(yong)户使用(yong)粘性等多(duo)种因素影响，未(wei)来如果公(gong)司无法正在视(shi)频内容丰(feng)富程度、用(yong)户满意程度等方面连结优(you)势(shi)，导致用(yong)户流失或(huo)版权方等供应商(shang)提高推销代价(jia)，可能会影响公(gong)司的毛利(li)率。
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存正在用(yong)户规(gui)模扩张受限风险
无线(xian)传媒的IPTV营业已覆(fu)盖河北联通、河北电信、河北挪(nuo)动这三大省内电信运营商(shang)，以及(ji)河北联通的“联通电视(shi)”、河北电信的“天翼高清”、河北挪(nuo)动的“挪(nuo)动电视(shi)”三个运营商(shang)营业推广品牌。
2021年(nian)至2023年(nian)，公(gong)司的IPTV集成播(bo)控营业收入占当期(qi)营业收入比例离别为99.64%、 98.49%及(ji)97.17%，占比较大，且现正在公(gong)司IPTV集成播(bo)控营业主(zhu)要(yao)客户为三大电信运营商(shang)及(ji)其(qi)下属(shu)企业。
呈报(bao)期(qi)内，无线(xian)传媒对三大电信运营商(shang)及(ji)其(qi)下属(shu)企业销售收入占当期(qi)收入的比例离别为98.08%、97.35%、96.47%，占比较高，如果未(wei)来主(zhu)要(yao)客户因营业调整(zheng)或(huo)其(qi)他原因减少对公(gong)司的推销，或(huo)者调整(zheng)合作条款，使公(gong)司取得的收入减少，将(jiang)会影响公(gong)司的谋划功绩。
值(zhi)得注重的是，据广电总(zong)局相(xiang)干政策，省级IPTV集成播(bo)控平台仅(jin)能正在省内供应IPTV服务，不得跨(kua)地区谋划。正在此背(bei)景下，无线(xian)传媒的IPTV基础营业仅(jin)面向(xiang)河北省内终端(duan)客户，而终端(duan)客户数目的增长受到(dao)河北省内生齿及(ji)家庭规(gui)模增长的影响；尽管其(qi)增值(zhi)营业可面向(xiang)省外举行(xing)拓展，但尚未(wei)构(gou)成具有规(gui)模的营业收入，公(gong)司面临着IPTV基础营业用(yong)户规(gui)模扩张受限的风险。